本周全国主要市场圆钢价格稳中升，从各地走势来看，价格波动区间整体收窄，其中，华北市场涨幅较大，华东市场呈现小幅度、频繁的起伏。圆钢指数报稳，而成本指数变化不大，表明钢厂利润空间维持；本周圆钢期货几度冲高回落，未能给圆钢现货市场带来实质性提振。圆钢期货方面，本期黑色系震幅缩小：铁矿石区间波动，焦炭盘整为主，热卷和螺纹钢上行受挫。其中，热卷2010合约周五收3235元，较上周上涨26元/吨；螺纹钢RB2010合约周五收在3381元/吨，较上周上涨8元/吨。从全周走势情况看，原料端（铁矿和焦炭）难以回落，成材端（螺纹和热卷）涨幅受限，圆钢期货市场的预期比较谨慎。本周全国35个主要市场样本仓库圆钢总库存量为2143.21万吨，较上周减少105.5万吨，减幅为4.69%。这是全国样本仓库圆钢库存总量连续第五周回落，全周降幅环比小幅扩大，主要原因是全国各地需求回归常态，加上本周环比要多出一个工作日。对比历史数据，当前库存明显高于常年水平，完全消化还需更多时间。主要圆钢品种中，本期螺纹钢库存量为1142.45万吨，环比上周减少70.13万吨，减幅为5.78%；线材盘螺总库存量为367.28万吨，环比上周减少11.34万吨，减幅为3.00%；热轧卷板库存量为370.96万吨，环比上周减少15.38万吨，减幅为3.98%；冷轧卷板库存量为146.23万吨，环比上周减少0.53万吨，减幅为0.36%；中厚板库存量为116.29万吨，环比上周减少8.12万吨，减幅为6.53%。据历史数据，当前库存总量较上年同期（2019年4月18日的1339.30万吨）增加803.91万吨，增幅为60.02%，分品种看，本期五大品种库存全部下降。本期，全国主要样本仓库中，大多数市场库存下降，其中，西北、东北、华中等地降幅较大。单从库存变化情况看，不同地区价格将呈现分化。
         本周华东区域价格震荡为主，截至周五，环比来看，除山东市场偏弱外，其它区域波动较小，其中，安徽、江苏、浙江市场和福建市场价格相对高位。以各地西本优质品为参照物，目前华东市场螺纹钢主流价格区间在3450-3580元/吨，周环比变化为-30元至0元。本周宏观面利好利空交织，主要表现在：国外疫情尚未完全控制，全球经济处于下行期；国内加大宏观政策力度，外部风险大于内部风险。具体到国内市场，是困难和希望同在，机遇和挑战共存：1、稳投资政策加码，专项债加速落地；2、定向降准得到实施，资金利率不断下行；3、一季度GDP首现负增长，后期反弹力度值得期待；4、企业复工复产见成效，工业增加值环比增长；5、境外疫情风险扩散，外向型企业生存艰难；6、房地产行业逐步复苏，更多城市住宅价格环比上涨；7、前3月份汽车产销量大幅下滑，但环比呈现回暖趋势；8、挖掘机单月销量创新高，基建投资韧性显现。有挫折，也有对策，这是国内经济运行的主基调。从行业面看，供应压力并未减轻：虽然3月份圆钢出口量同比增长，但这种势头很难延续；3月份国内粗钢产量同比降幅很小，圆钢产量更是处于高位；4月上旬重点钢企粗钢日均产量环比大增，而钢企库存降幅明显收窄。 值得期待的是，河北唐山再次传来限产的消息，具体落实情况还待时间检验。可以预计的是，当下需求端增长的潜力已经有限，后期供应端的变化将是影响钢价的主要力量。回首本周，华东圆钢价格震荡，并没有走出明确的方向，而不同市场需求释放的节奏有快有慢，价格也有差异。从宏观面看，虽然国际疫情存在反复，但国内经济处于恢复期，资本市场的恐慌情绪已经得到了释放；从供需面看，目前需求端总体良好，但供应端也处于增势，在高库存现状下，供需同步回暖将影响去库存的力度。综合来看，短期内全国圆钢价格很难呈现趋势性运行：上涨是试探，下跌有抵抗。当前社会库存高位回落，商家情绪仍有波动，周边钢厂出货为主，虽然需求表现不错，但供需矛盾仍将长期存在。笔者以为，本周钢价盘整，既是供给和需求的较量，也是预期与现实的博弈：商家的“算盘”是，减少亏本，涨价卖货；客户的“想法”是，不急不慌，按需下单——二者的“节拍”有待协调。预计下周圆钢现货价格还会窄幅震荡。

        出口情况：受疫情的影响，热轧板卷直接间接出口均受到影响，热卷1-2月累计出口86万吨，同比减少48%，圆钢生产主要供国内需求，同时由于标准的不同，圆钢出口较少，出口方面，热卷明显受到影响。下游需求方面：圆钢、热卷强弱差异根本影响因素就是其下游行业的不同，圆钢下游行业主要是基建及房地产行业，其周期性较强，热卷下游主要是造船、机械、集装箱等制造业，其没有明显的周期性，但是具有较强的趋势性，所以基建房地产投资与制造业周期性错位，导致热卷、螺纹强弱轮动。根据 统计局数据显示，2月制造业PMI为27.8，3月为54.1，不少人质疑数据，其实PMI是环比指数，反映的是本月比上月发生的经济变化情况，变化幅度与上月基数有很大关系，2月受疫情的影响，各经济指标不理想，3月环比2月有所好转，指数超50%，并不代表制造业恢复正常，只是2月数据太差，3月制造业环比2月好很多。新冠病情以来各地方政府陆续出台一系列政策稳房价，需求端按揭和融资端发债等得到改善，政策或有更多边际宽松；3月挖掘机销量明显回升，同比11.2%下游产业数据验证开工乐观；2020年提出“加快5G建设、数据中心等新型基础设施建设进度”，逆周期调控基调明确。制造业的实际需求疲软与基建、房地产政策的拉动，导致热卷和圆钢强弱不同。简而言之，圆钢目前处于供需两旺，产量和需求同向变动，如果需求增速超5%，大概率产量还是会增加，除非出现政府干预。热卷下游需求难以短期提振，国外疫情仍未出现拐点，出口订单恢复较难，需求不足以刺激产量增加，供需格局不同导致热卷差维持负值，卷螺强弱的转换目前还是由需求主导，关注海外疫情拐点，及制造业实际需求复苏点。
       随着下游需求的加速释放叠加小长假之前钢厂补库需求，圆钢价格在短期内仍将维持偏强表现。但中期长来看，内外矿供应逐步恢复，港口库存拐点或已出现，海外圆钢供应商将提高发往中国的比例，届时圆钢价格或面临来自供给端的压力。圆钢价格在历经3月中下旬较大幅度下跌后，宏观及产业方面的利空情绪均有所释放。4月以来，随着国内复工复产进一步推进，成材下游需求加速恢复，国内政策面亦持续宽松，圆钢价格跟随成材迎来强势反弹。截至4月14日，9月合约价格较4月初价格低点大幅拉升约60元/吨。结合成材的后续需求预期及铁矿的自身供需情况，我们认为4月圆钢价格仍将保持偏强走势，而5月之后，供应的恢复、海外铁矿需求走弱带来的国内圆钢供应增长有可能对圆钢价格形成压力。进入4月份，每日建材成交量基本维持在20万，4月份成交量日均值已和去年同期基本相当。上周的螺纹钢表观消费再度提速，高于去年同期水平，为近5年来的高位。虽然目前钢材还处在对于前期天量库存的消化阶段，但因为需求的不断恢复，期现市场情绪处于持续好转的过程当中，对于库存压力担忧明显减轻，上周便出现了涨价去库存的情况。考虑到建材需求的持续性，后期螺纹钢的价格或呈现偏强态势，圆钢有望跟随螺纹钢维持偏强格局。